宇树科技一季度净利腰斩,IPO却跑出科创板最快纪录Unitree's Q1 profit halved even as its stock surged and its IPO fast-tracked

央视春晚的舞台上,一台机器人躬身行礼,镜头缓缓拉开全景,亿万观众守在电视机前边吃饺子边看它谢幕。几周后,同一家公司却向监管部门递交了一份财报——数字并不好看,换作任何一个公关团队,都不会选在IPO上会前夕主动交出这样的答卷。

宇树科技2026年一季报表面光鲜,细看却透着凉意。营收4.23亿元,同比增长68.49%——单看这个数字不算差,但去年同期的增速是332.64%。真正的新闻不是增长,而是急刹车。扣除非经常性损益后的净利润,从上年同期的8483.65万元跌到4025.36万元,同比下滑52.55%(新浪财经)。说白了就是一个词:腰斩。

财报也没有回避原因。研发投入同比增加3833万元,主要砸向具身智能大模型和运动控制算法,团队规模也在扩张;销售费用同样水涨船高——春晚的这波曝光,顺带把营销开支也带上去了(新浪财经)。公司预计上半年整体仍会比去年同期逊色,扣非净利润预计在2.36亿至2.83亿元之间,同比下降6%至22%——降幅比一季度单季要收窄一些。

创始人王兴兴还是把这份并不好看的财报交了上去,而且是在上交所科创板上市委即将上会审议的前几天。36氪在上会前夕的报道认为,这个时间点的选择并非巧合(36氪)——它更像是在向市场传递一个信号:不要再用季度利润给宇树打分,该看的是它的AI能力。王兴兴直接持股23.82%,却掌握着近七成的表决权。据报道,腾讯、阿里等早期投资方持有的老股在转让交易中,价格已经涨到一年前入股价的近三倍(证券时报)。

交易所这边的节奏同样很快。3月20日申请获受理,6月1日上市委会议过会——前后仅73天,被财经媒体形容为"闪电过会"。7月2日注册生效,从受理到注册生效总共只用了104天,是科创板设立预先审阅机制以来审核最快的一单(36氪)。本次募资规模为42亿元,发行底价对应的估值在420亿元左右;而二级市场上流传的预期估值已经站上千亿元关口——差不多是宇树一年前那轮127亿元估值私募融资的八倍。

股价的反应几乎同步而至。注册生效次日,A股超过40只机器人概念股集体涨停,绿的谐波午后一度20CM涨停,港股相关个股也跟着大涨两位数。宇树本身还没挂牌,一股都轮不到二级市场买卖,但交易员早就把这些名字统称为它的"影子股"——7月3日这一天,它们的走势看起来就像宇树已经敲钟上市了一样(新浪财经)。

境外媒体的解读则更偏向提醒而非唱多。《南华早报》把这件事定性为中国人形机器人热潮撞上了业绩现实(南华早报)。写手们爱拿来对比的还是特斯拉的Optimus——至今没有对外销售,2026年的产能全部留给特斯拉自家工厂使用,真正对外放量要等到2027年。相比之下,宇树去年在全球出货超过5500台机器人,而且是赚钱出货,只是赚得没有市场想象中那么多。

机器人可以听命躬身,资产负债表却不向任何人低头。